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借力粤东“造城”，，，，， ， ，区域景气稳步上行
2014-01-24
泉源：国泰君安 鲍雁辛、黄涛
首次给予“增持”评级，，，，， ， ，目的价7.2元。。。。。。。。我们展望公司2013-2015年净利润划分达4.1、5.8与7.1亿元，，，，， ， ，同比增添103.2%、41.3%与21.9%；；；；；；；；2013-2015年EPS划分为0.46、0.65、0.79元，，，，， ， ，参考可比公司2013?年三季度平均1.8?倍PB?估值，，，，， ， ，给予7.2?元的目的价，，，，， ， ，首次给予“增持”评级。。。。。。。。
盘踞粤东的区域龙头，，，，， ， ，借力粤东“造城”。。。。。。。。公司在粤东市占率凌驾45%，，，，， ， ，而粤东是广东省经济生长的洼地，，，，， ， ，且大幅落伍天下均值，，，，， ， ，2013年广东省提出5年统筹安排资金支持该区域振兴生长，，，，， ， ，梅州2014年GDP目的为18.0%，，，，， ， ，约为2013年的2倍，，，，， ， ，借力粤东新一轮“造城”，，，，， ， ，区域水泥需求一连向好。。。。。。。。
“旺季更旺”或成常态。。。。。。。。我们以为2013年4季度两广地区水泥全产全销昭示了水泥边际供需已经抵达临界点，，，，， ， ，未来新增产能较少而边际供需一连改善的情形下，，，，， ， ，2013年四序度“旺季更旺”的行情有望在2014-2015年成为常态。。。。。。。。
在手万吨线路条，，，，， ， ，有望率先抢占“减量置换”市场。。。。。。。。公司于2011年原妄想在蕉岭县申请新建两条10000T/D的熟料生产线，，，，， ， ，现在尚无批文，，，，， ， ，但凭证国务院“41号文”对京津冀、长三角、珠三角“减量置换”的政策，，，，， ， ，未来公司有望在率先在粤东“减量置换”的基础上抢夺市场，，，，， ， ，有望大幅增添公司市场掌控能力及盈利水平。。。。。。。。
催化剂：区域水泥落伍产能镌汰加速，，，，， ， ，粤东基建加速。。。。。。。。
危害提醒：原质料本钱上升危害、宏观经济形势危害。。。。。。。。